資産運用基礎その①：「応募者利回り（Yield to Subscribers）」〜債券投資の4つの利回り〜

こんにちは、真原です。

今回は、資産運用の基礎編。

特に、個人投資家にあまり馴染みが薄い「債券投資」について。

まず、はじめに・・・。

「債券」とは？

大枠として「債券」とは、国や企業などの債券の「発行体」が、「投資家」から資金を借り入れるために発行する「有価証券」の1つのことを言います。

また「債券」は、満期が定められていて、満期となる「償還日（≒満期日）」には、額面金額（≒投資額）が、投資家に払い戻されます。一方で、投資家は、発行体に対してお金を貸す代わりに、予め決まった「利子（クーポン/金利）」を受け取れる（儲け）、というものが「債券」です。

ちなみに「債権（権利）」とは、まったく別物なので、注意しましょう。

個人投資家にとって、馴染みがある「債券投資」といえば、

具体的には国が発行する「国債」
地方公共団体が発行する「地方債」
企業が発行する「社債」

また、債券にはいくつか方式があって、

「利付債（Coupon-Bearing Bond）」
「割引債（Discount Bond）」
「転換社債（Convertible Bond/CB）」

などがあります。

他には「サムライ債」や「ユーロ円債」なとの外債や外貨建債券もありますが、若干専門的過ぎるのでここでは割愛します。

ちなみに、銀行でよく販売されている「仕組債（Structured Bond）」という、スワップ取引やオプションなどのデリバティブを駆使して、株式個別銘柄や株価連動、為替連動などに一定条件（仕組み）を付けた「オーダーメード債券」にも投資できあります。

「債券の利回り」とは？

上で見たように「債券」に投資すると、基本的には、満期まで投資し続け「金利（クーポン/利子）」を取る運用です。

この「金利・利率（クーポン/利子）」を取るという投資行為において、「利率 （年利率）」は、投資の額面金額に対して、毎年受け取る利子の割合のことを言います（＝表面利率）。また、この債券の利率は、発行する際のマーケットの金利水準や発行体の信用度などに応じて決まってきます。

また一方、「利回り（年利回り）」と は、「投資金額に対する利子も含めた年単位の収益の割合」のことを言います。

そして、この「利回り（年利回り）」には、下記④つの「利回り」があります。

1. 応募者利回り（Yield to Subscribers）
2. 最終利回り（Yield to Maturity/YTM）
3. 所有期間利回り（Holding Period Return/HPR）
4. 直接利回り（Current Yield）

今回は、①つ目の「応募者利回り（Yield to Subscribers）」について。

よくよく思い返せば・・・FP3級などの試験で、この計算問題って出されますよね？

「応募者利回り（Yield to Subscribers）」とは？

「応募者利回り（Yield to Subscribers）」とは、新規で発行された債券を、償還（満期）まで所有（投資）した場合の「利回り」のことをいいます。

具体的に見てみると・・・、

〜債券発行条件〜
表面利率（＝金利）：2.0％
価格　　　　　　　：額面金額100円につき、101円
年限（満期）　　　：10年

という債券に投資する場合には、「額面100円を、101円で購入する」という投資になります。
（※債券投資の基本は、額面100円で投資して、償還時に100で元本が戻ってくる）。

上の条件の場合、

「1円高く債券への投資をする（購入する）ことになりますが、代わりに2％のクーポン（金利/利息）を受け取れる」

ということです。

この債券で、満期まで10年間運用（投資）する場合、1年間の利回りはいくらでしょうか？

【「応募者利回り（Yield to Subscribers）」の計算式】

｛表面利率＋（額面金額ー発行価格）÷ 償還年限｝÷ 発行価格 × 100

なので、

｛2％＋（100円−101円）÷ 10年｝÷101円 × 100　=　1.8811…%

となり、年利1.81％という債券だと分かります。

つまり、1,000万円投資すれば、年間で188,110円の金利（クーポン/利息）をリターンとして受け取れるということです。

利回り計算とはいえ「応募者利回り」という言葉の定義と計算式さえ分かれば、小学生でもできる単なる加減乗除なので、何ら難しいことはありませんね。

次回は②つ目の、

2. 最終利回り（Yield to Maturity/YTM）

について確認してみたいと思います。