【円建て仕組債情報】「クレディ・アグリコル・コーポレート・アンド・インベストメント・バンク 2022年2月18日満期 期限前償還条項付 日経平均株価参照円建社債（ノックイン65）」 〜 大和証券 〜

こんにちは、真原です。

今回は、大和証券から新発物（新規発行）で、日経株価連動債券の「クレディ・アグリコル・コーポレート・アンド・インベストメント・バンク 2022年2月18日満期 期限前償還条項付 日経平均株価参照円建社債（ノックイン65）」 が出ているので情報をお伝えします。

実は、こうした「仕組債」は、その仕組がほとんど同じなので、何度も同ブログに記載してきていて・・・今更感があるのですが、今回は弊社K2パートナーズのクライントが、この仕組債に投資するか迷っているそうという話を聞いたので、私のブログでまとめることにしました。

「K2 Partners」についてはこちら

それでは、早速みていきましょう。

(出典：大和証券 HP、以下同様)

この仕組債の正式な詳細条件は、大和証券HPや大和証券マンから確認してもらうとして、こちらでは簡易的にまとめます。

発行体(債券名)　：クレディ・アグリコル・コーポレート・アンド・インベストメント・バンク　2022年2月18日満期 期限前償還条項付日経平均株価参照円建社債（ノックイン65）
期間　　　　　 　：約3年間
利率　　　 　　　：2.11％/年（税前）
通貨　　　　　　 ：日本円（JPY）
最低投資額　　　 ：200万円以上（100万円単位）
利払日　　　　　 ：毎年2月、8月の各18日（年2回）
償還日　　　　　 ：満期償還日：2022/2/18
格付　　　　　　 ：A1(Moody’s)、A＋(S&P)、A＋(Fitch)

で、具体的に「仕組み」を見る前に、仕組債を把握する上では「用語の確認」が必須です。

それでは、条件と各用語の解説から確認です。

このような仕組債（とある条件によって、金利水準が変化したり投資額がほぼゼロになったりする）は、各用語や条件の確認が大切です。ここでは大雑把にまとめていますが、投資をされる際には証券会社でしっかり確認して下さい。

株価参照期間      ：2019年2月21〜2022年2月18日の10営業日前まで
ノックイン価格　：基準価額×65％
参照価格　　　　：償還日（2022年2月18日）の10営業日前の日経平均株価終値
基準価格　　　　：2019年2月20日の日経平均株価終値
期限前償還判定日：2019年8月を含む、各利払日（毎年2月/8月）の10営業日前
判定価格　　　　；基準価額×105％
ザラ場　　　　　：取引所の寄り付きから引けの間の時間帯

やたらと「日付」が多く出てきますねー。「〜価額」という用語にも要注意です。

これらの用語を無視して簡易的に強引にまとめると

『最短6ヶ月で早期償還（2019年8月）もしくは満期3年（2022年2月）で、日経平均株価推移に連動して満期額が変動し、最悪のケースは額面割れで償還される最低200万円から投資する円建て社債』

という仕組みです。

この仕組債に投資する個人投資家が、しっかり確認すべきがこちら。

＜ノックイン条件と投資額/満期額の推移＞

基準価額というのは、正式に2月20日に決まりますが、今の日経平均株価水準程度と考えれば・・・、この説明で分かりやすいようにおよそ「21,000円」と仮定して・・・、「価額」のイメージを分かりやすくすると、

＜価格イメージ（※正式な条件ではない）＞
基準価額：21,000円
判定価格：22,050円（21,000×105％）
ノックイン価格：13,650円（21,000×65％）

そして上のチャート推移でみれば、「ノックイン事由」にかかっているのは「青色チャート」と「赤色チャート」の2つで、一定条件で「元本割れリスク」があることが書かれています。

「青色チャート」では少しややこしいですが・・・、、仮に一度ノックイン事由になりその後もノックイン価格を下回っていても、期限前償還判定日（2019年8月を含む、各利払日（毎年2月/8月）の10営業日前）時点で、「日経平均株価の終値」が「判定価格以上」だった場合は、投資額の額面100％で期限前償還されることになっています。

個人投資家にとってワーストシナリオは「赤いチャート」ですね。

ノックイン（赤いチャートのまま償還となった場合）の「ワーストシナリオ」がこちら。

「参照価格」というのが、ほぼ償還日の日経平均株価の数値を指します（詳細は↑）。なので、ノックインした場合に満期時（10日前）で、日経平均株価がどの水準にあるかで、投資元本の償還率（マイナス率）が上のイメージ水準になってくるということですね。

ちなみに、過去5年間の日経平均株価の推移がこちら。

＜過去5年日経平均株価推移チャート＞

過去5年（少なくとも2012年〜）は、日本株式（日経平均株価）だけじゃなく、世界的に株高傾向にありました。

つまり、株式投資環境として良かったと思います。

過去10年は・・・、過去は過去ですが・・・

＜日経平均株価 10年チャート＞

（出典：Yahoo Finance）

一方、今の日本の全体の金融政策（日銀やGPIFによる株価下支え政策）を踏まえて、「今後」を考えれば「株式の下落調整」はやむを得ない経済政治環境に差し掛かってきています。

なので「株式は一定下落するかもしれないけど、最低限金利を取りたい」という考えの個人投資家はこの仕組債に投資していもいいですが「今後大きく株式下落するんじゃない？」と考える人は投資してはいけない先ですね。

まして、何もよく分かっていなくて「少しでも良い金利が欲しい」という理由だけで、この仕組債へ投資するのはもってのほかです。

投資アドバイザーや自分の投資経験の立場から、この仕組債へ投資するか？と聞かれれば、

「絶対、投資しないですね（笑）」

理由は明確に「条件が悪い」から。

「この低い金利水準（年2.11%）にも関わらず、日本株式の下落リスクを取らなければいけない」

からですね。

むしろ私であれば、「条件面」で合理的に比較して投資先を考えると「オフショアファンド（固定金利元本確保）」は下記条件なので、

・3年満期
・米ドル建て
・最低投資額：USD10,000（約110万円）
・金利：2.25%（税前）
・元本確保型（※仕組債ではない）

こちらを選びますね。

明らかに、

「こちらの固定金利元本確保は、株価など気にする必要もないし、リスクは低いし、金利は相対的に高い」

のですから。

つまり、個人投資家が投資（運用先）を決める際には、

「合理的に（＝感情ではなく）考えたうえ、客観的な数字とリスクを踏まえ、賢い選択をする」

ほうが良いでしょうね。

具体的にこの「固定金利元本確保」の詳細と比較したいという場合には、

こちら（「固定金利元本確保」資料希望と明記）

からお気軽にお問合せください。